國際原油價格在經歷了短暫的調整之后，近期再次掀起了上漲的浪潮，11日重新站上每桶91美元的位置，并有進一步上漲的跡象。由于國際原油是2010年漲幅相對較小的品種，進入當年12月份之后就表現活躍，且價格始終圍繞90美元上下震蕩，逐漸擺脫了前期70-80美元的窄幅波動區間。油價的新一輪上漲高峰是否即將到來，油價的上漲是否又會帶動新一輪大宗商品的上漲，這些問題都成為市場關注的焦點。
我們來看支撐本輪油價上漲的因素，美國經濟持續復蘇是導致油價上漲的最重要因素是毋庸置疑的，從最近=國公布的一系列經濟數據即可見一斑。雖然美國就業數據依然不佳，但是來自制造業以及消費領域的數據則逐漸在改善，尤其是美國原油庫存的減少更是給了市場信心。隨著今年1月初美元的反彈，國際油價一度出現技術性回落，最低跌至每桶88美元下方。美國近期將迎來第二輪的大范圍降雪天氣，令市場取暖油消費高于正常水平。屋漏偏逢連夜雨。挪威油氣生產商Statoil因發生天然氣泄漏事件關閉了其兩個油田，美國阿拉斯加的一條輸油管道也因為泄漏事件被關閉，這些都成為了近期油價再度上漲的動因。
我們所關注的是，上述部分原因主要是季節性或者短期因素，除了美國經濟的復蘇外，是否還有其他因素導致油價的上漲，且可能會令油價漲幅更高>
我們注意到，在經歷了2008年大幅下跌后，近期基金在NYMEX原油期貨上的凈多頭寸又達到了四年來的最高水準，且本輪增倉的時間節點在2010年8月24號當周公布的數據。在此之前，基金凈多頭寸一度由6萬多手大幅縮減至僅1萬手，隨后，基金在NYMEX原油期貨上的凈多頭寸出現持續增加，截至2011年1月4日，已經達到將近15萬手。同期，國際油價一度大幅下跌，隨后出緦順中的上漲，漲勢持續至今。我們一向認為，基金作為市場的投機方，其是否積極參與某一類大宗商品市場的交易，往往意味著該品種交易機會是否來臨。盡管在歷史數據中，基金在原油期貨凈頭寸為正并不總意味著油價必定上漲，但是在短短一個季度中，基金凈多頭寸出現了如此多的緙櫻卻是首次。
我們還不得不提油市的主要參與者，即以高盛為首的原華爾街巨頭緇蛐硭們也已經做好了重新入市的準備。2010年上半年，一度鬧得沸沸揚揚的高盛等華爾街幾大巨頭遭遇美國監管部門調查，使得一度蓄勢上沖的油價暫時停歇住腳步，隨后，因為漏油事件等其他因素出現，投資者一度遺忘了該次調查事件。近期，我們卻發現高盛集團準備在其142年歷史上首次公布代表客戶所賺利潤以及高盛自營交易業務所獲的投資利潤。看似毫無關聯的事件背后不難看出，美國政府與華爾街巨頭間的較量達成了妥協。而作為國際油市最重要的參與者，他們與政府間達成妥協基本上掃清了重新入市的障礙，加上國際油價過去一年漲幅明顯靠后，無論是從相媳燃弁蹲式嵌齲還是從經濟復蘇帶來的消費增長等基本面因素推動的角度，國際油價都有了非常好的上漲理由。從當前價格來看，雖然上漲過程不會一蹴而就，但目前91美元的位置顯然不是此波油價上漲的高點，加上投機資金已經搶灘入市，未來國際油價應能有更高的上漲空間。
盡管我們認同國際油價將進一步上漲的觀點，但相對于其他漲幅已經較大，甚至不斷創出歷史新高的其他大宗商品而言，我們不認為油價的上漲會帶動所有商品再創輝煌。2007-2008年的前一輪油價上漲過程中，其余多數大宗商品價格維持了高位區間震蕩即是非常好的例證。或許在每一輪商品大行情中，油價總歸是經濟好轉后最后上漲的那一個。
